Kam budou spěchat globální fondy, pokud Federální rezervní systém sníží úrokové sazby?

Hra měnové politiky, která ovlivňuje globální trh, vítá nečekaného „nevítaného hosta“. Trumpův hlavní think-tank Stephen Milan dokončil potvrzení Kongresem vzácnou rychlostí, rychle se stal členem rady guvernérů Federálního rezervního systému a přímo se účastnil hlasování tohoto kola usnesení o úrokových sazbách. Nejde jen o jednoduchou personální změnu, ale také o nejdramatičtější případ nástupu Rady guvernérů Federálního rezervního systému do úřadu za posledních 90 let. Od nominace až po hlasování byl celý proces téměř bez vyrovnávací paměti. Jeho vystoupení zcela rozvířilo již tak nejistý vzorec jednání úrokových sazeb.

Současné zasedání Federálního rezervního systému o úrokových sazbách přesáhlo pouhou technickou diskusi o tom, zda snížit úrokové sazby, a ve skutečnosti se vyvinulo v důležitou hru zahrnující křehkou rovnováhu mezi nezávislostí centrální banky, politickou mocí a očekáváním trhu. Proč bychom tomu měli věnovat pozornost? Směřování měnové politiky bude mít v zásadě hmatatelný dopad na rozhodnutí o alokaci aktiv a skutečné hodnoty bohatství každého účastníka trhu. Nesouvisí pouze s výnosy akcií, deviz a vkladů, ale nepřímo ovlivňuje i pracovní prostředí a náklady na financování. Dá se dokonce říci, že každý aspekt našeho života je úzce propojen.

Dále si promluvme o problémech, kterých se v poslední době nejvíce týká. O kolik bazických bodů sníží Federální rezervní systém na tomto zasedání úrokové sazby? Je to snížení o 25 bazických bodů nebo agresivnější snížení o 50 bazických bodů? Proč Trumpova administrativa tlačí na snížení sazeb? Pokud se snížení úrokových sazeb skutečně zastaví, mohou trhy zlata a akcií A-otevřít trvalý vzestupný kanál?

Pojďme se nejprve podívat na základy ekonomiky. Současné ekonomické údaje ve Spojených státech představují téměř protichůdný oboustranný-vzor. Na jedné straně se trh práce výrazně zpomalil, zaměstnanost v nezemědělských podnicích se v srpnu zvýšila pouze do roku 22000, což je hluboko pod očekáváním, a míra nezaměstnanosti vyskočila na 4,3 %. Nejde jen o mírné uvolnění, ale také o možný náznak toho, že ekonomická dynamika slábne. Na druhou stranu inflace zůstává vysoká, přičemž CPI meziročně roste o 2,9 %-meziročně{9}}a nadále překračuje 2% cíl politiky Federálního rezervního systému. V této souvislosti se otázka, zda zavedení snížení úrokových sazeb zhorší inflační tlaky, nepochybně stala{12}}promyšlenou otázkou.

Protože snížení úrokových sazeb může přinášet inflační rizika, proč je na trhu stále tak silné volání po snížení úrokových sazeb? To ve skutečnosti zahrnuje hlubší fiskální logiku a politickou realitu.

V podstatě jde o fiskální udržitelnost a politické úvahy. Velikost amerického státního dluhopisu přesáhla 37 bilionů dolarů. Každých 25 základních bodů snížení úrokových sazeb lze ušetřit na ročních úrokových výdajích téměř 100 miliard dolarů. Tento fiskální tlak v kombinaci s nadcházejícími-volbami v polovině období činí z podpory růstu a stabilizace zaměstnanosti politickou prioritu. Ekonomická výkonnost a volební trend byly vždy úzce propojeny. Na tomto pozadí se měnová politika nevyhnutelně protíná s politickou realitou.

Jmenování Stephena Milana členem rady Federálního rezervního systému v současné době dále komplikuje-prostředí rozhodování o politice. Jako klíčový spojenec Trumpa pravděpodobně podpoří ještě větší politiku uvolňování. V kombinaci se sérií veřejných komentářů a fám o personálních změnách, které vyvíjely tlak na Federální rezervní systém, je znepokojivé, že nezávislost měnové politiky a technického rozhodování- čelí bezprecedentním výzvám. Pokud se Federální rezervní systém rozhodne zahájit cyklus snižování sazeb, jeho dopad daleko přesáhne jedinou úpravu politiky a trh obecně očekává v tomto roce alespoň dvě snížení sazeb. To může vyvolat trend oslabování amerického dolaru a přimět globální kapitál k přerozdělení.

Která aktiva budou v tomto kontextu těžit jako první? Zlato převzalo vedení v reakci. V současnosti přesáhl 3700 USD/unci a stále je zde prostor pro budoucí růst. Očekává se, že americký akciový trh v krátkodobém horizontu posílí, ale musíme si dát pozor na riziko zpětného volání po jeho realizaci. Hongkongský akciový trh a akciový trh A-mohou zahájit návrat zahraničního kapitálu. Nové energetické technologie a další zahraniční oblíbené sektory se mohou ujmout vedení v oživení. To, co si skutečně zaslouží pozornost, jsou oblasti, které jsou vysoce citlivé na úrokové sazby, plně upravené a mají podporu podnikání, inovativní léky, polovodiče, hongkongské akcie, internet a další sektory, od nichž se očekává, že se stanou hlavními silami cyklu uvolňování.

Bez ohledu na výsledek tohoto globálně očekávaného rozhodnutí měnové politiky trh nikdy nepostrádá volatilitu a skutečně bystrí investoři často plánují dopředu v klidu, než se vítr ujme. Příležitosti nikdy nečekají na ty, kteří váhají, pouze racionálním uvažováním a plánováním dopředu můžeme příležitost využít.